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景林资产:无论一级市场还是二级市场,在中国均能找到值得长期投资的优秀企业

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【字体: 2020-11-18来源:融中财经 编辑:夏县明 访问量:233

景林和诺亚携手经历了过去几轮资本市场的周期波动,双方在过程中所建立起来的信任关系是双方合作的最大基础,相信在可预见的未来,双方的合作会更加深入,努力为投资人创造稳健的投资回报。



上海景林资产管理企业(下文简称“景林”)是一家以投资境内、外上市企业股票为主的资产管理企业,是在中国证券投资基金业协会登记注册的私募基金管理企业。其从2006年开始管理专注于投资A股的景林稳健、景林丰收等A股信托投资计划,二级市场团队拥有超过50人的专业队伍,过往业绩优秀。

景林旗下还有独立的未上市股权(PE)投资业务,专注于消费服务、医药健康、TMT (广义IT、 媒体、互联网)和先进制造业的投资机会。企业已投资100多家企业, 包括Shein、颐海国际、孩子王、Bilibili、大众点评、滴滴、达达集团、新东方在线、甘李药业等,已有数十家企业在境内外上市。

景林是国内并不多见的同时在一级市场和二级市场投资的优秀的资产管理企业。

根据Wind数据统计,景林旗下存续时间最长的A股产品景林稳健自2006年以来费前复合收益率超过30%,大幅度超过同期公开产品。此外,景林资产管理的海外基金金色中国在过去16年里也取得了类似的回报。

   那么,景林的成绩是如何做到的?其采用了哪些策略呢?

 

景林的投资三原则

在景林内部,遵循着投资的三原则:

第一,按照投资实业的心态来研究个股,强调实地调研,追求确定性强的预期收益。

景林的投资逻辑很简单,就是要像投资非上市企业的心态去投资股票。投资上市企业和非上市企业的最大差别就是流动性。

二级市场投资和PE投资,对于景林来说两种业务的根本原则和分析方法是相同的,区别在于PE的项目没有上市,投资者需要去找到它,并能给他们增值,让企业家接受,然后起草并签署投资协议,做好投后管理。 

第二,深入分析企业商业模式及在产业链上的竞争优势;注重企业长期稳定的盈利能力和良好的成长性;把企业管理团队和企业治理结构作为最重要的考量因素。

做投资决策的时候,需要当面考察它的领导团队、企业内部员工,考察它的竞争对手,多方面考察这个企业。景林觉得考察竞争对手和咨询行业专家非常重要,从行业专家、企业的上下游去了解信息,才能更全面的把握一个企业。

景林更看重的是财务报表背后的东西,财务报表只反映过去。要了解一个企业的管理水平和竞争优势,就必须从行业和竞争对手处去获取信息,并进行论证。因此行业研究员和基金经理不仅要智商高,情商也很重要,要能和各方面建立良好的沟通渠道。

 景林认为要投资有长期竞争力的企业,时间是优秀企业的朋友,优秀的企业的核心在于优秀的企业管理团队和良好的企业治理,优秀的团队能够帮助企业穿越经济周期。

第三,投资策略:坚持投资相对集中,并做好适当的行业分散。

景林认为长期投资要做得好,必须要适度集中的基础上进行适当的行业分散。当投资一个很有潜力的企业时,如果发生了不可抗力事件,就可能会对你的投资造成非常严重的影响,因此必须恰当的分散风险,但是也不能太分散,投资太分散了会导致你无法深入了解每一个企业。

 

用DCF框架来选标的,未来依然看好消费品行业

景林是一家拥有境内外的投资视野的投资机构,同时布局AH美股三地市场。景林的研究能力很强,研究团队中不少都有实业背景。

对于企业标的的选择,景林无论是对于一级市场,还是二级市场,DCF模型都是非常适合的。

“大家一直遵循DCF理论投资,这也是标准投资理论,股权投资也是从这个角度考虑的。大家比较看重长期投资,短期一两年的盈利好坏不是那么重要。”

“遵循这个理念,大家看企业的时候会更多看企业长期因素,看长期有没有技术壁垒,看长期核心竞争力和管理团队是不是优秀,看长期能不能成为龙头,这些都是大家投资非常注重的问题。”

“大家不会追短期热点,不会把短期业绩放在最重要的位置,不会去过度关注短期股价波动,大家更关注企业的长期成长性。”

对于未来的投资行业,依然看好大消费行业。

消费品市场方面,今年必需品行业受到疫情的影响较小,很多企业的估值合理,有些已经偏高。中国的消费市场投资机会巨大,大家有全球最大的消费市场,社会消费零售总额接近或超过美国,但是人均支出只有大概美国的十四分之一。大家人均支出在如此低的情况下,总额已经超过美国,如果人均消费支出不断增长,中国消费品市场还会有非常巨大的增长,中国毫无疑问会成为全球最大的消费市场,会远远超过其他国家。

此外,生物医药,互联网及企业数字化,高端制造业等领域都是未来很有机会的方向。

 

和诺亚合作,携手经历了几轮资本市场的周期波动

景林这家老牌资产管理企业,和诺亚这家老牌独立财富管理企业,因为双方的信任,两家企业走到了一起,从2011年合作第一只产品景林定增以来,双方携手走过了近十个年头。

景林和诺亚在合作过程中,两者优势互补、取长补短。诺亚主要负责投资者的引入和存续过程中的沟通维护,景林主要通过专业的投资团队、严谨的投研流程和具有审慎的投资决策为客户的资产进行投资管理。

最近几年,随着时间的沉淀,景林和诺亚合作更加深入。过去几年在一级市场、二级市场(国内和海外)、定增、新三板等各条产品线上,景林和诺亚均展开了全面的合作。从规模的角度来说,这几年二级市场产品的合作规模会更加多一些,其中有代表性的产品包括“景林价值系列基金”“景林金色中国”“景林全球系列基金”“景林优选系列基金”等。整体上看,无论是市场高点还是低点,投资景林产品的投资者,在长期持有的情况下,均获得了较好的回报。

景林和诺亚携手经历了过去几轮资本市场的周期波动,双方在过程中所建立起来的信任关系是双方合作的最大基础。相信在可预见的未来,双方的合作会更加深入,努力为投资人创造稳健的投资回报。


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